Будучи студентом Принстона, Джон Богл написал диссертацию о бизнесе паевых инвестиционных фондов, который в то время был захолустье Уолл-стрит. По окончании учебы он присоединился к одной из старейших фирм в этой области и стал самым творческим прорывом, которого когда-либо знала отрасль. В 1974 году он основал Vanguard Group, чей уникальный подход к управлению фондами сэкономил акционерам сотни миллиардов гонораров; это и его праведные обвинения в более жестких методах работы в его индустрии принесли 83-летнему Боглу неохотное прозвище «Святой Джек». В настоящее время Vanguard является крупнейшей фондовой группой в США с 13000 сотрудников и 1,9 триллиона долларов под управлением. Как рассказал Эрик Шуренберг.
мак лайт чистая стоимость 2016
Не уверен, что я действительно предприниматель. Я не особо бизнесмен. Я знаю, что я не специалист по маркетингу. Однако у меня есть предпринимательское происхождение. Мой дед был богатым и уважаемым купцом из Монклера, штат Нью-Джерси, где я родился. Но его поместье было разрушено во время Великой депрессии, и в результате у меня было то, что я считаю идеальным воспитанием: мы были гордой семьей, хорошими гражданами, и у нас не было ни души.
Vanguard никогда бы не появился, если бы меня не уволили с должности генерального директора Wellington Management Company, фирмы, которая инвестировала средства для фонда Веллингтона и восьми дочерних фондов. В 1966 году я объединил компанию с группой высококлассных трейдеров-вундеркиндов из Бостона. Мне не нравится говорить это сегодня, но я думал, что их яркое выступление будет постоянным. Я был наивен, самоуверен, полон всяческого дурного отношения. Полоса одаренных детей просвистела, как это неизбежно должно было случиться во время рецессии 1973-74 годов, и фонд упал на 50%. В январе 1974 года меня уволили из компании, которую я считал своей.
Я искал другую работу, но решил, что лучше всего сопротивляться. Я пошел к совету фонда и предложил, чтобы он и его восемь дочерних фондов отделились от WMC и основали новую компанию для наблюдения за фондами. Новая компания будет принадлежать фондам - она не должна будет приносить прибыль и по этой причине сможет обслуживать фонды гораздо экономичнее, чем управляющая компания, стремящаяся к прибыли. О, и я был бы председателем и генеральным директором.
Чтобы прийти к соглашению, потребовалось семь месяцев споров. Сделка оставила меня недовольным, а Wellington Management - недовольным, но именно это и происходит в жестких переговорах. Новая компания, которая впоследствии стала Vanguard, могла управлять фондами, но не могла вкладывать деньги фондов. Так что, по сути, у меня осталась только одна из функций паевого инвестиционного фонда, причем наименее интересная. Я видел, что впереди еще больше сражений. Слава богу, я люблю драться.
Быстро стало очевидно, что если я хочу построить компанию, мне нужно заняться управлением инвестициями. Так что я пробрался. Я создал фонд, который, возможно, не требовал никакого управления инвестициями. Все, что он будет пытаться сделать, это сопоставить доходность индекса S&P 500. Это звучит как рецепт посредственности, но индексный фонд на самом деле является убийственным приложением для инвестирования, стратегии, которую нельзя улучшить эмпирически.
Он основан на простом факте. На фондовом рынке одни инвесторы добиваются большего успеха, другие - хуже, но их совокупная доходность равна рыночной доходности за вычетом затрат на инвестирование. В конце концов, они рынок. Таким образом, если фонд соответствует валовой доходности рынка и делает это по цене, намного меньшей, чем средний фонд, со временем он всегда будет превосходить средний фонд. Он должен. Заимствуя фразу судьи Луи Брандейса, я называю ее «Неумолимые правила скромной арифметики». И из всего того, что я сказал и сделал, с чем люди не согласны - и в этом нет недостатка - никто не воспользовался этим успешно.
Академические исследования подтвердили мудрость индексации, но в то время все в отрасли считали это самой глупой идеей. Я нанял четыре брокерских конторы с Уолл-стрит для управления андеррайтингом. Они надеялись собрать 150 миллионов долларов; они доставили $ 11,4. Я подумал: «Боже мой, этого недостаточно даже для того, чтобы покупать акции в индексе». Андеррайтеры предложили аннулировать фонд и вернуть деньги. Я сказал: «Подожди минутку. Это первый в мире индексный паевой инвестиционный фонд ». Таким образом, нам удалось приблизить индекс к тем деньгам, которые у нас были, и мы продолжали работать. Фонд сейчас самый крупный в мире.
Когда я основал Vanguard, у нас было 28 сотрудников, считая меня. На том этапе существования компании, когда ценности были так важны и когда приходилось устанавливать законы, люди считали меня чем-то вроде диктатора. Я бы сказал, что это справедливая критика. Когда меня спрашивают о командной работе, я отвечаю: «Командная работа - это самое главное. К сожалению, у меня это не очень хорошо получается ».
Необязательно сильно любить Стива Джобса как человека, благослови его душу, но он и я во многом похожи. Он сказал: Никогда не проводите опросы; никогда не спрашивайте никого, хороша ли ваша идея. Я никогда не делал. Если бы это было так, я бы никогда не основал индексный фонд.
Единственное, чего я не потерплю в команде «Авангарда» - это высокомерие. Это одна из причин, по которой я решил, что каждый, кто имеет удаленную квалификацию, должен быть обучен отвечать на телефонные звонки инвесторов. У нас было много руководителей, которые считали себя слишком важными для подобных вещей. Они понятия не имели, что значит быть акционером.
Когда в 1987 году в «Черный понедельник» случилась паника, практически всем приходилось работать с телефонами. Я сам принял 106 звонков. Я отвечал на звонок: «Это« Авангард »; Говорит Джон Богл. Чем я могу тебе помочь?' И они говорили: «Это действительно ты?» Я потратил много времени на один звонок, объясняя фонды облигаций женщине, которая не знала, кто я, и в конце она сказала: «Могу я узнать имя вашего руководителя? Я хочу вас поблагодарить ».
Структура Vanguard означала, что я не мог получить финансовые вознаграждения, которые мог бы получить любой другой генеральный директор компании финансовых услуг с оборотом в триллион долларов. Я заработал приличную сумму денег, прежде чем ушел в отставку в 1999 году, но время от времени, поскольку я человек, я думаю, что, возможно, мне следовало поступить немного по-другому. Может быть, Vanguard следовало использовать модель прибыли, а мне следовало сохранить 1 процентный доход. Vanguard будет стоить, я не знаю, 30 миллиардов долларов, и 1 процент от этой суммы составляет 300 миллионов долларов, что было бы неплохо. Когда больница, в которой мне пересадили сердце, говорит, что они хотят, чтобы я отдал 25 миллионов долларов, мне не пришлось бы отказывать.
Но вы достигаете точки в жизни, когда говорите, что есть, есть. Награды в моей жизни были велики. Я построил компанию; Я оставил вещи лучше, чем нашел. У меня хорошая репутация. Я ставлю на первое место акционеров и команду Vanguard. Это огромная вещь.
И я дожил до того, чтобы увидеть инвестирование в индексы, недорогое управление фондами и фидуциарные обязательства перед акционерами - все это подтвердилось. Никогда не думал, что доживу до этого. У меня был первый сердечный приступ, когда мне был 31 год. Мое сердце останавливалось семь раз, прежде чем мне сделали трансплантацию 16 лет назад. Но видите ли: я все еще в бою. Я как Антей, тот парень из греческой мифологии, который черпал силу из земли. Они сбивают меня с ног, и я снова встаю сильнее.
