Любой владелец бизнеса, стремящийся продать свою компанию, может извлечь выгоду из понимания базовой математики, лежащей в основе выкупа, и переменных, которые определяют оценку компании.
Давайте рассмотрим небольшой пример, чтобы увидеть, как фонд выкупа учитывает ценность вашей компании и что ваша компания может сделать, чтобы сделать ее привлекательной для инвестора.
Допустим, у вашей компании 4 миллиона долларов годового дохода и 400 000 долларов годовой чистой прибыли. Для простоты предположим, что ваша чистая прибыль равна EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации). Вы увеличиваете свои продажи примерно на 10 процентов в год, а ваша EBITDA всегда составляла примерно 10 процентов от этой выручки.
Вот пять вещей, которые покупатель учитывает при расчете вашей компании:
1. Множитель EBITDA
Инвестор считает стоимость вашей компании кратной EBITDA. Они думают, сколько будет стоить будущий поток денежных средств от вашей компании. Простой способ подумать о стоимости вашей компании в этой схеме - это присвоить годовому денежному потоку коэффициент. В этом примере предположим, что покупатель считает, что стоимость вашей компании сейчас в пять раз больше EBITDA, или 2 миллиона долларов.
2. Рост доходов
Ваша компания со временем выросла хорошо, но инвестор, скорее всего, рассмотрит сценарий, при котором этот рост будет не таким быстрым. В этом случае, если предположить, что совокупный годовой темп роста составляет 5 процентов, ваш доход вырастет с 4 миллионов долларов до 5,2 миллиона долларов в течение следующих пяти лет.
3. Маржа EBITDA
Давайте назовем вашу EBITDA, разделенную на ваш доход, маржой EBITDA. Сейчас это 10 процентов. Поскольку ваша компания будет оцениваться как мультипликатор EBITDA, рост EBITDA за счет увеличения выручки или увеличения маржи EBITDA очень важен. Предположим, вы сможете со временем сделать свою компанию немного более эффективной, и ваша маржа EBITDA вырастет до 12 процентов к концу пяти лет, в результате чего EBITDA составит 610 000 долларов.
4. Размер кредитного плеча
Инвестор, скорее всего, воспользуется долгом для покупки вашей компании, поскольку компания имеет хороший денежный поток и может обслуживать этот новый долг. Предположим, инвестор профинансирует половину покупной цены вашей компании - 1 миллион долларов от общей закупочной цены в 2 миллиона долларов.
5. Право собственности
Наконец, вам и вашему инвестору необходимо обсудить, какую долю компании они на самом деле покупают. Если они покупают 80 процентов вашей компании, а ваша компания оценивается в 2 миллиона долларов, они выпишут вам чек на 2 миллиона долларов. Они также попросят пролонгировать более 20 процентов капитала, так что вы вложите 200 000 долларов обратно в компанию (и они вложат 800 000 долларов, а оставшийся 1 миллион долларов будет долгом). Другой способ думать об этом: инвестор покупает 100 процентов вашей компании, а вы выкупаете 20 процентов на тех же условиях, что и инвестор.
У финансовой модели есть и другие движущие силы: налоговые последствия; стоимость процентов по долгу; будет ли мезонинный уровень финансирования; и определение лучших прогнозов, которые лучше всего представляют перспективы компании.
Так почему инвестор инвестирует в выкуп? Чтобы понять это, нам нужно использовать одну и ту же модель оценки, когда каждый из вас продает компанию следующему покупателю.
Давайте дадим вам обоим небольшой шанс, сказав, что через пять лет, при вашем 5-процентном росте годовой выручки и увеличении маржи EBITDA до 12 процентов, ваш следующий покупатель будет готов платить EBITDA в шесть раз. Это соответствует цене покупки в 3,68 миллиона долларов.
Один миллион долларов из этой покупной цены выплачивает задолженность, которую предыдущий инвестор взял в долг для финансирования вашей первоначальной сделки, в результате чего 2,68 миллиона долларов будут разделены между вами и инвестором. Ваши 200 000 долларов теперь превратились в 540 000 долларов, а их 800 000 долларов теперь стоят 2,14 миллиона долларов; вы оба сделали в 2,7 раза больше своих инвестиций. Долг в 1 миллион долларов создает ценность для инвестора и для вас. Если бы эта часть долга была заменена акциями, инвесторы все равно продали бы компанию по той же цене, но их коэффициент возврата упал бы с 2,7 раз от их инвестиций до 1,8 раз, поскольку им придется вкладывать больше капитала с той же прибылью.
сколько лет дэйву робертсу
Теперь все выкупы проходят не так. Если что-то пойдет не так, вы и ваш инвестор можете быть уничтожены, и вас тоже могут уволить. Но вы можете видеть привлекательность: возьмите немного денег со стола сейчас, продолжайте расти, а затем продайте их, чтобы получить больший потенциал роста позже.
Как и в любой сделке, вам нужно будет найти подходящего долгосрочного инвестора и создать конкурентную ситуацию, чтобы получить несколько заявок. Но посчитайте, и вы поймете, почему выкуп может иметь смысл для вашей компании.
